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9月6日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，中國(guó)人民銀行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

此外，中國(guó)人民銀行還表示，為促進(jìn)加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度，再額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

9月4日國(guó)常會(huì)就明確表示要及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將資金更多用于普惠金融，因此本輪央行進(jìn)行降準(zhǔn)，在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。

實(shí)際上，自7月30日中央政治局會(huì)議召開以來(lái)，多個(gè)監(jiān)管會(huì)議都對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出了壓力更大的判斷。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化也需要貨幣政策靈活地做出調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)央行降準(zhǔn)預(yù)期已久。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

“全面＋定向降準(zhǔn)”支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

梳理近年來(lái)央行的降準(zhǔn)操作，可以發(fā)現(xiàn)2018年至今，央行累計(jì)進(jìn)行7次降準(zhǔn)操作（2018年四次，2019年三次），降準(zhǔn)操作比2016年、2017年更加頻繁。其中，有五次都是定向降準(zhǔn)，全面降準(zhǔn)僅有2019年1月和2019年9月兩次。

從降準(zhǔn)目的來(lái)看，這七次降準(zhǔn)中央行都強(qiáng)調(diào)要將降準(zhǔn)資金主要用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、小微企業(yè)貸款，著力緩解小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。本次降準(zhǔn)公告中也特別提到，額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，以支持小微、民營(yíng)企業(yè)。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次降準(zhǔn)一是可以增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來(lái)源，二是可以降低銀行資金成本每年約150億元，通過(guò)銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實(shí)際利率。在定向降準(zhǔn)方面，則是為完善對(duì)中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的“三檔兩優(yōu)”政策框架的重要舉措，有利于促進(jìn)服務(wù)基層的城市商業(yè)銀行加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度。

貨幣政策下一步

與公開市場(chǎng)操作相比，降準(zhǔn)作為一個(gè)信號(hào)的刺激意義更強(qiáng)，更有利于多維度地提升市場(chǎng)信心。在本次降準(zhǔn)后，市場(chǎng)也十分關(guān)心在全球央行“降息潮”開啟的背景下，我國(guó)是否還有降息的空間，貨幣政策將會(huì)如何調(diào)整？

在全球央行重啟貨幣寬松的背景下，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、通脹水平和企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，政策利率仍有下調(diào)必要。從通脹角度來(lái)說(shuō)，目前通脹壓力主要來(lái)自豬價(jià)快速上漲引起的食品價(jià)格上漲，但各級(jí)政府已采取多種措施保障豬肉供應(yīng)，近期蔬菜、水果價(jià)格開始回落，未來(lái)通脹水平總體可控，再考慮PPI已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，下階段貨幣政策仍有空間。

央行則表示，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，兼顧內(nèi)外平衡，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。